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零息债券最新视觉报道_零息债券的到期收益率(2024年11月全程跟踪)

内容来源：卡姆驱动平台所属栏目：热点更新日期：2024-11-29

零息债券

复旦金融专硕考研《投资学》答疑解析 𐟓Œ《投资学（第十版）》博迪著机械工业出版社第14章债券的价格与收益 𐟧【学员提问】老师，博迪《投资学（第十版）》第14章第10题的b问中（见图4）每种债券的税后收益率，答案上为什么零息债券的价格上升这部分扣的是普通收入的税？价格上升不应该是资本利得吗？还有本道题c问中（见图4）零息债券的税收计算我也不太明白，答案给的零息债券税收是19.86。麻烦老师解答，谢谢老师。 𐟒ᣀ老师回答】这个问题涉及到税收法则，特别是关于资本利得税和利息税的区别。当市场利率变化时，价格变化导致的收益会被视为资本利得，需要缴纳资本利得税。但如果市场利率没有变化，只是因为时间到期导致的价格变化，那么这部分收益会被视为利息收入，需要缴纳利息税。举个例子，假设有一张面值为1000元、期限为10年的零息债券，市场利率为10%，一年后降为9%。那么： 1000元按照（1+10%）^10计算，结果为385.54元； 1000元按照（1+9%）^9计算，结果为424.09元； 1000元按照（1+9%）^9计算，结果为460.42元。那么，424.09元减去385.54元的部分需要缴纳利息税，而460.42元减去424.09元的部分则需要缴纳资本利得税。希望这个解释能帮助你理解这道题目。

周一。我想把本周定义为“恐惧和贪婪并存的一周”。周末，我看到的很多报告中，开始大量出现一个词，“做空”，做空比特币，做空MSTR（微策略），做空SPY（追踪标普500的ETF），做空QQQ（追踪纳斯达克100指数的ETF）等等，前面还有很多定语，比如“史上最大规模”等等。在我看来，这种做空并非代表市场陷入恐惧，而是更大程度的贪婪。举个例子。一、华尔街周末最大的热点就是MSTR又发行了30亿美元的零息可转债，而且是被“抢购一空”，我也被“追问”了一个很有意思的问题，既然“你说”这种可转债是通过溢价5.5倍以上购买比特币，如果真的是一个“骗局”，为什么那么多人买？购买的投资人中还包括不少机构投资人？购买可转债就一定是看好迈克尔ⷥឥ‹’（Michael Saylor）描述的比特币涨至1300万的美好前景吗？未必。学过财务管理这门课的人一定很熟悉“可转债的拆分”，也就是确认可转债账面价值时，需要拆分为债务部分和权益部分。事实上，MSTR的可转债可以拆分为“一张5年期零息债券＋一张5年期看涨期权”，行权价为672.40。如果从投资机构的角度分析，会如何制定策略？我力争能清楚的说明： ★零息债券值多少钱？我们假设一只5年期债券，定价为100美元，实际利率（市场平均利率）为8%。在这种情况下，零息债券的现值（PV）为：100/（1+8%）∧5（∧5代表5次方）也就是约等于68美元（68%），也就是说，当前投资者需要以68美元的价格购买债券，到期时才能获得100美元的回报。 ★权益部分是多少？是32美元，也就是5年期的看涨期权价格约为32%。而现在市场上，MSTR2.2年，价格为670的看涨期权隐含波动率就为32%，所以从可转债的相对价值而言，就会有人认为还值得去购买。但是，从绝对价值角度看，投资机构必然会认为MSTR股票的价格被严重高估。因此，尽管可转债在相对价值上还有一定投资价值，但在绝对价值上风险极大，而且，如果股价下跌也会损害看涨期权的价值。为了利用可转债的相对价值，同时规避股票价格高估的风险，这些投资机构就会采用一种策略——买入可转债，做空MSTR股票。所以，卖出去30亿并不难，困难得是如何在对冲基金开始做空股票时，仍然保持资金同时买入，避免股票崩盘导致看涨期权损失惨重。可转债——比特币——MSTR股票，理论上是一个悖论，买入可转债的人，可能就要去做空股票，以便收割整个链条上的最大利益。二、进入惯例的持仓报告时间假设市场情绪仍然处于贪婪状态，对于避险资产是不利的。根据彭博的最新数据，投资者涌向杠杆ETF交易，放大散户热门股票波动的产品正变得很受欢迎，美国单一股票ETF每周交易金额在上周出现了80亿美元的峰值，什么意思呢？散户正在加杠杆，而且已经加到历史最高峰。但是从持仓报告看，就出现了特别“诡异”的一幕，管理资金（传统多头）开始削减多头仓位，而掉期交易商（大空头）在期货市场上削减空头持仓，并且罕见的在期权市场上买入黄金的看涨期权，与其他宏观基金同步建立多头仓位（历史上首次）。显示出明显的避险情绪。 1、先看白银： ★掉期交易商（Swap Dealers）的空头头寸占比（52,388份）远高于其多头（22,040份）。但本周其空头头寸减少了3,204份，掉期交易商的空头头寸波动巨大且本周显著减少，这是很明显的“去抛压”信号。 ★管理资金的持仓现状多头头寸（Long）：40,707手，空头头寸（Short）：14,769手净持仓（Net Position）：25,938手净多头但是，本周净多头减少了2,549手，表明看涨情绪有所减弱，部分资金开始转为看空。 2、再看黄金： ★掉期交易商总多头：34,758手，总空头：226,763手，净空头：-192,005手掉期交易商总体上是显著的净空头，但是，空头明显减少了8,096手。 ★管理资金（投机资金）总多头：193,355手，总空头：38,181手，净多头：155,174手。但是，多头减少：减少了15,911手，空头增加：增加了3,435手。多头显著减少，表明投机资金对黄金价格的看涨情绪有所降温。 3、最后看美元： COT 显示，美元对8 种 IMM 期货的多头头寸增加三分之一，至六个月高点 231亿美元。除了另一种避险货币日元的空头回补外，所有其他货币均出现净抛售。总结一下：避险情绪开始升温，黄金白银中长期看涨。本周之内资金可能会继续流入金银，所以，黄金会逐步测试2740-2760，周三前后会有波动。白银从技术面出现上涨趋势，在去抛压的支持下，可能会测试32.5。但美元指数的走强会进一步压制金银，而且管理资金的转弱和看空，上涨的动力并不足，所以需要保持谨慎。大家早安。

货币政策理论全解析 ### IS-LM模型 𐟓ˆ IS-LM模型是宏观经济学的经典模型之一。IS曲线代表产品市场，斜率为负，表示收入增加时，利率也会相应增加。LM曲线则代表货币市场，斜率由货币需求对利率和收入的敏感性决定。当收入上升时，货币需求增加，必须通过利率上升来降低货币需求，从而实现市场均衡。菲利普斯曲线 𐟓‰ 菲利普斯曲线描述了失业和通货膨胀率之间的替代关系。工资水平可以表示通货膨胀率。失业率低时，工资高；失业率高时，工资低。这个曲线强调了实际利率在传导总需求中的重要作用，产出缺口通过曲线决定通胀。短期利率在决定总需求中起到关键作用，通胀内生于总需求，央行通过政策操作改变产出缺口和总需求。准备金市场 𐟒𜊥‡†备金市场是公开市场操作的主要场所。央行通过调整利率目标值来预测通胀，同时预测长期实际汇率和资产价格，进而影响需求和产出缺口。泰勒规则 𐟓 泰勒规则是短期利率如何针对通货膨胀率和产出变化进行调整的准则。预承诺规则解决了时间不一致的问题。公式表示为：i = i* + a(n - n*) - b(U - U*)，其中i表示利率，n表示通货膨胀率，U表示失业率，a和b分别表示对通货膨胀率和失业率的关心程度。利率期限结构 𐟓… 利率期限结构是指风险相同但到期期限不同的债券收益率之间的区别，可以用收益率曲线来表示。由期限不同但违约风险、流动性、税收等其他因素相同的零息债券组成。预期理论 𐟌Ÿ 预期理论认为，短期利率和长期利率的平均值是市场对未来利率的预期。市场分割理论则认为，各种债券完全不能代替，每种债券都有自己的供求市场决定利率。流动性偏好 𐟒犦𕁥Š覀祁好理论认为，人们有不同的偏好，导致利率等于平均值加上流动风险溢价。这些理论共同构成了货币政策的理论基础，为央行的政策操作提供了重要的参考。

𐟎𒠍STR对赌协议：一场关于未来的豪赌 MSTR与债权人签订了一份对赌协议，赌的是五年后（2029年）MSTR的价值至少达到672美元，并且溢价55%。虽然没有中间利息，但这相当于一份零息债券，到期时需要还本付息。MSTR的CEO对未来充满了信心，甚至赌比特币五年后能涨到30万美元。这个协议对债权人来说也非常精明，只要MSTR不倒闭，五年后就能获得55%的收益。即使MSTR倒闭，债权人也能用高级别债权换取资产。MSTR拥有其他业务和数十万比特币持有量，目前这些比特币的价值超过200亿美元。即使MSTR的债务达到40亿美元，债权人在最差的情况下也能收回本金。这就像20年前在中国一线城市买房一样，只要房价上涨，加多少杠杆都没问题。现在的问题是，五年后是否会遇到金融危机。CEO赌的是五年后比特币的价值会比现在更高。这是一场关于未来的豪赌，但无论结果如何，这场游戏都充满了变数和机遇。

未来金融发展在于“另类资管”；另类资管在于运用交易信用，或者摆脱主体信用；在“零息”或“低息”货币政策支持下，（中国）零息债券将为另类资产插上翅膀，傲视全球大资管时代！王老师如是说𐟤—

药明康德：拟发行5亿美元于2025年到期之零息有担保可转换债券

雪球产品全解析：结构、盈亏与风险 𐟓ˆ雪球产品是一种金融衍生工具，由证券公司发行，主要面向合格投资者。它的核心在于投资回报与特定标的相关联，因此得名“雪球”，因为随着时间推移，回报可能像雪球一样越来越大。 𐟓ˆ要理解雪球产品的结构，首先要了解其五个基本要素：挂钩标的：通常是某只股票或某个指数，常见的挂钩指数包括中证500和中证1000。收益率：与市场波动率相关。不同定盘日、不同敲出和敲入线、不同期限的雪球产品报价不同，因此在对比报价时需要关注这些因素。敲出：每月观察一次标的收盘价，如果挂钩标的收盘价高于敲出价格，则定义为发生敲出。敲入：每天观察一次标的收盘价，如果挂钩标的收盘价低于敲入价格，则定义为发生敲入。期限：挂钩股票的期限通常为一年，挂钩指数的期限通常为两年。如果发生敲出，产品提前获利了结。 𐟓ˆ雪球产品的回报通常由两部分组成：一部分是基于标的资产的固定收益，另一部分则与标的资产的价格波动相关。回报结构通常采用非线性的支付结构，如零息债券和期权等衍生金融工具的组合。 𐟓ˆ雪球产品的收益情况取决于是否有敲出或敲入事件的发生。一般来说，雪球结构在温和上涨行情、震荡行情以及对标的大跌有充分保护的情况下表现较好。然而，雪球产品通常涉及复杂的信用交易和杠杆操作，因此风险较高。投资者在选择购买雪球产品时，应充分了解产品的性质、风险和潜在回报，并根据自身的风险承受能力做出决策。金融机构在设计和销售此类产品时，也需要遵循公平、公正、透明的原则，保护投资者的合法权益。

「东方财富」「股票」【安踏体育：拟发行于2029年到期的15亿欧元零息有担保可换股债券】安踏体育11月27日在港交所公告，拟购回于2025年到期的10亿欧元零息有担保可换股债券；拟发行于2029年到期的15亿欧元零息有担...安踏体育：拟发行于2029年到期的15亿欧元零息有担保可换股债券(来自@东方财富网)

安踏体育：拟发行于2029年到期的15亿欧元零息有担保可换股债券@新浪新闻安踏体育：拟发行于2029年到期的15亿欧元零息有担保可换股债券

实时播报：安踏：拟议回购2025年到期的10亿欧元零息担保可转换债券。

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