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有效市场理论权威发布_有效市场理论的主要内容(2024年12月精准访谈)

内容来源：卡姆驱动平台所属栏目：观点更新日期：2024-12-01

有效市场理论

行为金融学：理性与非理性的博弈 𐟓Š 传统金融理论的基石传统的金融理论，尤其是尤金ⷦ𓕧Ž›提出的“有效市场假说”，是现代金融学的基石。这个假说通过哈里ⷩ鬧瑧𛴨Œ觚„资产组合理论、威廉ⷥ䏦™Œ约翰ⷦž—特的资本资产定价模型、斯蒂芬ⷧ𝗦–栗„套利定价理论以及费雪ⷥ𘃨Ž𑥅‹和迈伦ⷦ–裏‘尔斯的期权定价理论等，构建了一个分析框架，旨在最大化个体效用，寻找金融市场的均衡点，并确定金融资产的价格。 𐟧 理性人假设的挑战这些模型隐含着一个重要的假设——“理性人”假设。这个假设认为，市场参与者在进行决策时，都以实现期望效用最大化为目标，并且能够根据所获得的信息对市场的未来做出无偏估计。然而，这个假设长期以来一直受到经济学家的质疑。 𐟚€ 行为金融学的突破行为金融学的发展为金融理论带来了新的视角。预期理论是行为金融学的重要理论基础，也是应用于经济研究的最为重要的行为决策理论。 𐟓ˆ 行为金融学的最新进展针对资本资产定价模型，舍夫林和斯岱德曼在1994年提出了行为资本资产定价理论，描述了在理性交易者和非理性交易者相互作用的情况下资产在定价的方式。2000年，他们又提出了行为资产组合理论，认为现实中大部分投资者实际构建的资产组合是一种金字塔形结构的行为资产组合，每一层都对应着投资者特定的投资目的和风险偏好（方差），各层的资产都与特定的目标和风险态度相联系。 𐟎…𖤻–重要的行为金融学模型 BSV模型：试图综合地解释过度反映和反应不足。 DHS模型：将投资者划分为没有认知偏差的无信息投资者和有认知偏差的信息投资者，而股价是由有信息投资者决定的，他们受制于过度自信和自我归因偏差。 DSSW模型（噪声交易者的基本模型）：假设有风险厌恶特征的投资者两期生存的交叠世纪模型，主要用于解释市场中的噪声交易行为。所谓噪声交易是指非理性的交易者在占有不完全的市场信息甚至是虚假信息时，对市场做出的错误判断，它会导致市场波动，从而引起噪声交易风险。

贸大金融论述题答题攻略，助你轻松拿高分！ 𐟧论述题在贸大金融考试中占据重要地位，共3道，每道15分，考验的是对教材知识点的综合运用能力。 𐟓Š从历年考试情况来看，论述题在3门科目中分布较为均匀，通常每道题对应一个科目。通过统计可以发现，各科目的考查重点主要集中在货币政策、汇率决定理论、资本结构理论、有效市场理论等模块。大家在备考时可以有的放矢。 𐟓–根据历年考试情况，只要能够贴合题目中涉及到的知识点，即使只答了教材内容，在答全了的情况下，也能得到一个平均分数。但若想在激烈的考研竞争中脱颖而出，仅靠平均分数是不够的。 ✌因此，大家需要从知识储备、答题方法的掌握、时间和篇幅的控制上尽可能做好准备。 [暗中观察R]随着考试临近，大家的问题也会增多，所以近期我会整理一篇问答贴，为大家详细答疑解惑！

有效市场理论使大学的投资教育偏离了实际应用和多样化视角，使学生难以接触到更实用的投资理念（如价值投资）纯价投的微博视频

投资大鳄索罗斯的24个秘诀： ⒈突破扭曲的观念索罗斯通过早期哲学研究发现人类的认识存在缺陷，对真实的看法有所扭曲，而金融投资的核心就是要对人类存有缺漏和扭曲的认识作文章。 ⒉关注市场预期索罗斯对传统经济学理论建立的完全自由竞争模式不以为然，他认为供需关系的发展会受市场操纵，从而导致价格波动，而不是趋于均衡。另外，未来价格的走势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的。因此要依靠自己的认识对市场进行预期。 ⒊把我市场的无效性古典经济学的有效市场理论假定金融市场最终会走向均衡，而依据索罗斯的观点，金融市场的运作方式注定其是无效市场，即非理性。依靠有效市场理论对行情的判断依据也是靠不住的，利用和把握了无效市场所提供的投资机会，让索罗斯的基金发展壮大。 ⒋寻找金融市场偏差金融市场在不均衡中运转造成市场参与者的市场预期与客观事物出现不可避免的偏差，寻找市场可能出现过度非均衡的倾向是发现投资机会的捷径。 ⒌发现反作用联系市场参与者带着偏见操作，而偏见本身也能影响事件的推展。索罗斯认为市场参与者的偏见和现实事态的进程存在反作用联系，未来的事件被期望所塑造。 ⒍揭示市场偏见根据反射理论，市场天生就不稳定，偏见和认知缺陷将进一步导致市场波动，又将再次影响了投资人的期望，认知和现实间出现双向的回馈，这种不稳定将对投机者极为有利。 ⒎充分利用市场不稳定当市场预期与客观事物出现偏差时，金融市场会出现连续"涨跌" 的不稳定状态，从而给投资者提供了了解市场想法的机遇。 ⒏把握混乱根源索罗斯以为，股票市场运作的基础不是逻辑层面，而是基于群体本能的心理层面，理解金融市场中混乱根源正是其挣钱的良方。 ⒐善用过度反应的市场散户投资人的认知缺陷和盲从会使市场过度扩大，而当偏差过大至超过某个临界点时，则会出现相反趋势。索罗斯在大部分的时候会一边跟着趋势走，一边寻找趋势的转折点并准备反向投资。 ⒑偏见影响基本面索罗斯认为市场参与者的偏见不仅决定市场价格，而且还影响到"基本面"，从而反射理论将发挥作用。一旦觉察到基本面受影响，则能快人一步。 ⒒先投资再调查索罗斯在投资实践中，总是根据研究先假设一种发展趋势，然后建立小仓位来试探市场，若假设有效，则继续投入巨资;若假设是错误的，就毫不犹豫地撤资。 ⒓预测趋势索罗斯善于从宏观的社会、经济和政治因素来分析行业和股票，以期发现预期和实际股票价格之间的巨大差距从而获利。 ⒔敢于突破自己很多投资者的错误是明明准确地把握市场趋势却因为缺乏自信而错失良机。索罗斯的观点就是:如果你对某笔交易有很大的把握，就应该勇于大量注资，在高杠杆上保持平衡。 ⒕兼听则明索罗斯认为，除了凭借专业知识进行分析之外，直觉在投资方面的作用也很重要。而他的直觉常常来自于对国际贸易状况宏观考虑以及从身边诸多国际金融权威人士了解到的他们对宏观经济发展趋势看法和策略。 ⒖及时纠正尽管用信用杠杆进行投资可以扩大盈利，但一旦出现错误将会损失惨重。索罗斯成功的原因之一即是他擅长于绝处求生，发现错误时趁早平仓，及时撤退，以避免更大损失。 ⒗提高警惕性索罗斯认为，虽然犯错误不是什么光彩的事情，但这毕竟是游戏的一部分。因此他在投资一开始常常假设自己建立的投资仓位可能有错，并提高警惕性，如此一来，就能比大多数人更为及时地发现和矫正错误。 ⒘及时制止赌徒心态在索罗斯看来，承担风险本身无可厚非，但那种孤注一掷的赌博式冒险应该及时制止。 ⒙花时间思考和自省索罗斯对待金融市场有一种超然物外的耐心，他认为利率和汇率变动的效果需要时间，因而整个投资往往是一场持久战。花时间去思考，学习和自省往往是等待过程中重要的一个环节。 ⒚忍受必要的痛苦索罗斯曾说过，如果你未准备好忍受痛苦，那就不要再玩这种游戏。投资者必须懂得如何保持冷静、承受亏损。 ⒛稳定的心理素质稳定的心理素质和钢铁般的意志是索罗斯成功的重要秘诀，他理解市场有非理智的一面，因此，他就如同牧羊人一样，在大部分的时间随着羊群移动，一旦出现一个机会就会敏锐地觉察到并冲到羊群前面。 21.规避两面避险索罗斯是对冲基金领域里的大师级人物，他懂得在通过在多头和空头两面下注，将投资部位中风险资产的组成多样化，从而在一定程度上规避风险。 22.保持低调策略索罗斯在投资方面大开杀戒的同时，对自身常常保持低调，他对自己的投资策略总是讳莫如深，也很少将自己的秘密公布于众。 23.善用杠杆懂得利用杠杆不但可以提高投资力度，同时还能进一步提高报酬率。但是杠杆投资不仅需要好的心理素质，还需要保持杠杆平衡的技巧和能力。 24.最佳与最差索罗斯的宏观分析为关注大格局，比如国际政治、各国货币政策、通货膨胀、利率、汇率的变化等。然后他会选取一行业中最好和最差的股票并忽略其他股票，他相信这种套头策略会有很好的表现。

𐟓š《投资学精要》：海外金融经典教材推荐 𐟌Ÿ 推荐理由：这本书是专为投资学初学者设计的经典教材，难度适中，不需要读者具备深厚的投资学背景知识。虽然对数学的要求不高，但全书内容相当严谨，共741页，内容丰富。 𐟓– 结构概览：全书分为22章，涵盖了投资学的多个重要领域。 𐟔‘ 关键章节：第1部分：投资要素第1章：投资背景与要点第2章：资产类别与金融工具第3章：证券市场第4章：共同基金及其他投资公司第2部分：投资组合理论第5章：风险、回报与历史记录第6章：有效的分散化第7章：资本资产定价模型与套利定价理论第8章：有效市场假说第9章：行为金融与技术分析第3部分：债券第10章：债券的价格与收益第11章：债券资产组合的管理第4部分：证券分析第12章：宏观经济分析与行业分析第13章：股权估价第14章：财务报表分析第5部分：衍生市场第15章：期权市场第16章：期权定价第17章：期货市场与风险管理第6部分：积极的投资组合管理第18章：投资组合业绩评价第19章：国际分散化第20章：对冲基金第21章：税收、通胀和投资策略第22章：投资者和投资过程 𐟓š 本书特色：详细讲解了投资领域中的风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、市场有效性、证券评估、衍生证券等重要内容。注重理论与实践的结合，是专业课学习、准备CFA考试、日常投资的重要参考资料。 𐟓 额外资源：这本书提供了配套的Excel模板，帮助读者更好地理解课内习题。你可以在百度主页找到很多书内习题的讲解，感兴趣的小伙伴可以查看。

巴菲特曾经指出：投资要想成功，你不需要明白贝塔系数、有效市场假说、现代投资组合理论、期权定价或新兴市场理论等知识。事实上大家不懂这些反而会更好。当然，我的这种看法在大部分的商学院里并不流行。在那里，与金融有关的课程已被上述这些东西所主导。然而以我个人的观点，研读投资的学生只需要学好两门功课即可：1、如何去评估一项生意的价值；2、如何看待市场价格的波动。#动态连更挑战# #投资与生活# #股市#

《随机漫步理论和有效市场假说》是错误的唯心的市场理论。宇宙一切皆有规律。单从交易市场来说，即使是完全随机性也无法完全逃避这一自然规律的约束与演进。只是所显示出来的直观现象不明显也不同而已。所以时间越长这种规律性越是明显，时间越短则随机性越明显。但是不要把这种短时间的明显随机性看作为无规律运行下的市场反应。因为随机性本就是在规律运动下并且是不明显的一小部分的反应而已。无论市场反应出一种什么动机，但是当这种随机性反应到市场上的价格变动时，自然就会形成一种在这种随机性动机下的运行规律。而且是以这种规律运动的形式形成，除非是以你个人的主观力量必须是一致的单独的创造出一个随机性的行情走势，这才是唯一不可知的随机性，否则这是任何个人也无法改变并左右的市场的自然规律。

有效市场假说：你真的能战胜市场吗？ 𐟌Ÿ 周末休息上周末我们休息了两天，放松一下心情，毕竟投资这事儿，急不得。 𐟌Ÿ 有效市场假说有效市场假说是个挺有意思的理论。简单来说，就是市场里有好多参与者，大家通过不同的渠道获取信息。然后，这些参与者共同努力，信息会迅速且完全地反映在资产价格上。于是，市场价格就代表了资产的内在价值。这样一来，任何人都无法连续识别市场的错误并从中套利。资产的价格是相对于其他资产的“公平”价格，提供了预期风险调整后的收益。但这理论和实践上有点差距。理论上，有效市场假说看起来挺完美的，但在实际操作中，却往往不是那么回事儿。比如说，沃伦ⷥ𗴨𒧉𙨿™些投资大师，他们的成功恰恰证明了市场并非完全有效。持续成功的投资者只是少数，大多数人还是难以战胜市场。所以，如果你也想在投资市场上有所作为，你得有自己的独特见解，而不是仅仅追随群体共识。决定证券价格的因素不仅仅是基本价值，心理因素也同样重要，甚至更为关键。 𐟌Ÿ 提示股市有风险，入市需谨慎。别忘了，投资有风险，决策需谨慎。

股东：在这个时代，商学院的大部分教授鼓吹有效市场假说，说你不可能跑赢市场，你的业绩一种异常现象。那么人们如何能够找到合适的老师？去问他一些关于价值投资的问题，就像你找到格雷厄姆作为导师那样。巴菲特：据我所知，佛罗里达大学在梅森霍金斯的资金支持下，开设了几门投资课程，我相信他们正在教授一些有用的东西，而不是有效市场理论。哥伦比亚大学也有一门很好的课程，吸引了很多客座教授去教学，其中有一些价值投资实践者，我也偶尔去那里教书。虽然有效市场理论现在仍在商学院广泛传播，但与十几年前相比，它已不那么神圣了，现在商学院提供的课程更加多样，你不妨看看上边我说的那两所学校。其实，有效市场理论对投资还真有点用，如果你有一个商船公司，而你所有的竞争对手都认为世界是平的，那你将拥有巨大优势，因为他们不会带任何货物去他们认为会掉下去的地方。所以我们应该鼓励大学里教授有效市场理论（股东笑)。好像凯恩斯曾说，大多数经济学家在思想上最经济，他们把在研究生院学到的东西用一辈子（股东笑）他们花了数年获得博士学位，学了很多理论，其中有很多数学知识，这是一般外行人做不到的。然后，他们就成了一个大祭司，在以前学到的知识上投入了大量的自我意识，甚至捆绑上了职业安全感。这会让他们在思维上变得很难改变，我认为这在一定程度上污染了大学里的投资学教育。查理？芒格：我认为污染是巨大的（股东笑)。巴菲特：是的，还有就是“异常”这个词我一直觉得很有趣，你知道哥伦布很长时间被众人视作一个异常，“异常”意味着一些学者无法解释的东西，但他们往往没有重新检验他们的理论，而是简单地将任何这类现象视为异常而丢弃。我认为，当你发现与你的信念相矛盾的信息时，你应该抓紧去研究这些信息。查理告诉我，达尔文做过的一件事是，每当他发现任何与信念相矛盾的东西时，他知道他必须马上把这个东西写下来。因为，达尔文觉得人类的大脑会本能地排斥和自己相信的事情相矛盾的证据或事实，除非他很快地把这些事实白纸黑字写下来，否则他的大脑很快就会把它们赶出去。（1998年伯克希尔股东大会）「股票投资」「价值投资」

经济不需要转型，是需要重归市场化？当前经济的问题是过去走非市场化经济道路产生的苦果、后果、结果。要改变当前经济的现状，走出当前的困境，提振经济的活力，振兴经济的信心与预期，只有重启、重归市场化。重启、重归市场化要做两点。 1、央国企的规范化管理，制定央国企发展行业或领域的负面清单，退出部分市场化的行业和领域，回归主业和适合适当的经济领域或产业领域，把更多适合市场化的领域或行业，资源要素向市场开放； 2、从制度、法律、政策、舆论、思想理论等方面加强保护与支持民营企业、民营经济的发展，有效保护民营企业、民营企业家的正当权益，支持民营企业参与更多行业和领域。总之，重归、重启市场化的核心价值观和指导思想是用法律、制度、舆论、思想理论对市场经济主体构建统一平等对称的市场地位，以及公平公正、平等自由的博弈竞争及分工协作的市场空间与环境，减少和消除权力对市场的干涉主导阻扰，让市场发挥主导地位。

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