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信用利差最新视觉报道_信用利差走阔和收窄(2024年12月全程跟踪)

内容来源：卡姆驱动平台所属栏目：热点更新日期：2024-12-01

信用利差

地方化债持续，城投“退平台”进度略有放缓随着地方化债政策的持续落地，作为化债重要标志之一的城投“退平台”数量今年却出现显著下降。来自企业预警通的数据显示，截至10月21日，2024年以来，城投宣布“退平台”数量仅326家，尚不到2023年全年（721家）的一半。 #信托# #瑔石信托网# #信托者# 1、城投退平台需要满足一些前置条件，符合条件的城投已先行公告退出，使得去年退出数量较多。今年以来，城投退平台或有新的政策要求，使得退出条件更加严格，各地城投需要更多时间进行准备，导致今年退平台数量有所下滑。 2、城投“退平台”仅仅是开始，能否实现实质化转型才是关键。需警惕部分融资平台激进转型、盲目转型“后遗症”的爆发，并且脱离了政府信用后，新企业在政府支持弱化、政企关系重塑下受市场认可度或不足，在新增融资、资源调配、新业务开展等方面可能面临一定困难。 3、城投“退平台”后，城投债供给或难以放量，因为即便主体退出了名单，但短时间内预计仍无法新增债券融资，只能借新还旧。城投债信用利差可能会有所变化。短期来看，化债政策具有持续性，城投债发生实质性违约的概率较低，但长期来看，需要回归基本面，分析区域的经济财政实力、金融资源、债务管控能力、企业经营财务情况，对不同城投进行定价，等级利差预计扩大。

【幽灵说】近期我们从宏观的重要性，到信用利差和M1、M2，今天重点是价格走势对市场的影响。影响价格的因素很多，如货币政策、外部环境、汇率及地缘政治等，都对价格产生影响，但影响企业利润和价格最关键因素是供求关系，需求上不来一切都白瞎。幽灵礼物的微博视频

【幽灵说】之前我们用国债收益率预测股市方向，这只是最简单的方法，更进一步的判断是通过信用利差（企业债与国债的利差）感知股市风险，垃圾债大师霍华德就是其中高手。此外，通过M1与M2走势，也可判断股市方向，掌握方法可在股债之间自由切换。幽灵礼物的微博视频

【各种利差如何影响投资？】长短利差、信用利差……各种利差如何影响投资？合信岛的微博视频

「stata」有人会算信用利差吗，从国泰安数据库下载完该怎么做啊求救啊啊啊啊愁死我了[泪][泪][泪]

𐟌Ÿ国君宏观视角：利率体系的那些事儿𐟌Ÿ ### 利率分类大揭秘 𐟓Š 政策利率：央行直接控制的利率，包括准备金类利率、贷款类利率（如常备借贷便利SLF、中期借贷便利MLF、定向中期借贷便利TMLF、抵押补充贷款PSL、再贷款利率）、再贴现率、央票利率、公开市场操作利率（正回购、逆回购、短期流动性调节工具SLO、国库现金定期存款利率）以及存贷款指导利率。市场利率：由市场供求关系决定的利率，包括货币市场利率（如信用拆借利率DIBO、IBO、SHIBOR、票据贴现利率、回购类利率银行间回购利率、交易所回购利率非银）、债券市场利率（主要关注国债收益率曲线和信用利差）、存贷款利率以及非标类利率。基准利率：目前国内尚未正式确立基准利率，但SHIBOR、DR007、R007和LPR呼声较高。中国利率传导的痛点 𐟒” 机构间分割：大银行通过质押式回购将资金投放给中小银行，中小银行通过买断式回购加价投放给非银机构，导致同期限买断式回购利率高于质押式回购利率。市场分割：交易所债券市场和银行间债券市场对投资者资质和交易方式的要求不同，导致两个市场同券不同价，引发套利行为。中国利率市场化格局 𐟌 政策利率框架：SLF利率为上限，超额准备金利率为下限，7天逆回购利率为关键政策利率，DR007为市场基准利率。这有助于稳定货币市场利率和商业银行预期，降低货币政策的操作成本，推动货币政策从数量型调控向价格型调控转型。 LPR报价机制：提高利率传导效率，小额信贷的benchmark，打破二元定价僵局，降低实体融资成本。新利率传导渠道为MLF利率→LPR→贷款利率（LPR参考公开市场操作利率MLF加点）。利率政策的依据 𐟓ˆ 利率政策的依据是r=g，即去除通胀的实际利率（资本边际回报率）等于实际经济增长率。央行留有余地的最优策略是r略低于g。通过这些信息，我们可以更好地理解货币政策和利率体系之间的关系，以及它们对经济的影响。

私募管理人拜访日记：守朴投资篇（下）这次拜访守朴投资，真是收获满满。最后，咱们来聊聊债券的风控管理问题。债券违约：市场常态 𐟓‰ 首先，咱们得正视一个事实——债券违约是很正常的。在交易对手众多的情况下，违约是概率事件。一个没有违约的债券市场反而显得不正常。如果市场上一直没有违约，那按照收益率高低来买债券，信用利差也没法拉开。违约是检验管理人投研水平的重要标准。没有违约的债券市场，信用研究就形同虚设。不让债券违约，就像要求股票基金挑选的股票不能有下跌一样，是不可能的。投研能力的考验 𐟧 当违约发生后，才是考验管理人投研能力的时候。投资者才知道预期收益太高的不合理，才会认真去分析管理人的过往业绩水分有多少、投研团队实力如何。如何预防踩雷？ 𐟚늊那么，如何做到预防踩雷呢？主要有三点：产品区分度：不同偏好的投资者买适合自己的产品。分散投资：风险隔离分散。投研能力：投研是苦功夫，每个阶段能投什么债券板块、不能投什么债券板块，一定不能看走眼。守朴投资的投研理念 𐟌Ÿ 最后，守朴投资的翟总分享了他的投资理念，非常适合每个投资者，干货满满：守住本金，理解高收益背后的逻辑。偏好流动性更好的证券类产品，而不是股权、VC或者亲戚朋友的生意项目，因为有一天你想认亏离场，都未必能实现，无法顺利退出。针对固收产品，既不要盲目相信、只看收益高低选择，也不要当成洪水猛兽。固收产品有细分，债券、非标、金交所等。每种类型产品的设计不一样，风险等级、预期收益也不一样。可以冒险，但一定要知道自己是在冒险。比如你买的金交所产品，这是国家在持续努力清理的，投资出问题的概率就比较大，这不是一般意义上的冒险。比如债券，大家投资高收益债，性价比可能会挺高，但这类产品一定不要卖给对高收益债一无所知的投资者，这是不负责任的，一定要匹配到能理解这个策略、担得起这个风险等级的投资者。这次拜访真是收获满满，不仅了解了守朴投资的投研理念，还学到了如何预防踩雷。希望大家也能从中受益！

美国股市继续忽视收益率曲线从深度倒挂水平进一步趋陡的现象。 30 年期与 3 个月期收益率利差结束倒挂。与此同时，随着收益率攀升，无风险利率与垃圾债收益率之间的差距已缩小至2021年市场高点和2007年房地产泡沫高峰以来的最窄点。这表明市场已经忽视风险，表现出高度的自满情绪。但收益率曲线趋陡和历史上较窄的信用利差仍然是最可靠的衰退指标。

宏观经济周末突发利好！ 11月份，制造业采购经理指数（PMI）维持荣枯线以上录得50.3%，比上月上升0.2个百分点，供需两端主要指标均边际改善。从分项指数变化来看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。从细分行业来看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、汽车、铁路船舶航空航天运输设备、计算机通信电子设备及仪器仪表等细分行业较上月加快上升，是新动能和消费品制造业较快上升的主要支撑力量。大类资产方面，近期超预期政策组合拳聚焦于货币、房地产、资本市场、隐债化解等多个领域，将为经济高质量发展创造良好的货币金融环境，有助于改善流动性，提振市场信心。A股或受益于风险偏好抬升，风格更偏向于小盘成长，科技股估值改善的弹性或相对较大，建议关注创业板、科创50和北证50等高弹性板块。固定收益领域，预计后续10年期国债收益率总体呈现震荡走势，长端利率较难出现上行风险，信用利差有望收窄，短久期下沉资质区域的城投债或是主要配置方向。

长城基金|【固收数据回顾】利率债、信用债继财政部开会后，上周四国新办地产新闻发布会召开，但是相关政策力度不及市场预期，风险偏好延续回落，周内前四天股跌债涨。上周五央行宣布互换便利（SFISF）即日起落地，快于市场预期，权益市场大涨，利率债收益率略有反弹。全周来看，利率债收益率相对前一周震荡下行，信用利差继续收窄，信用债修复行情逐渐从高评级扩散到中低评级。（数据来源：wind；时间区间：20240101-20241018，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资须谨慎。）风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。