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债务资本成本权威发布_债务资本成本率计算公式(2024年12月精准访谈)

内容来源：卡姆驱动平台所属栏目：观点更新日期：2024-12-02

债务资本成本

绝对估值：FCFE与FCFF详解绝对估值法是一种常用的企业价值评估方法，其中自由现金流折现法（FCFE和FCFF）是两种重要的方法。FCFE法与DDM法的区别在于折现的现金流不同。而FCFF法（书中为了说明现金流无杠杆，使用了UFCF）则是用企业整体的现金流来折现，折现率为加权平均资本成本（WACC），与现金流匹配。 𐟍ƒ FCFE与UFCF：这本书的亮点在于对FCFE和UFCF的详细拆解。从“股权”“自由”“现金流”三方面拆解FCFE，从“无杠杆”“自由”“现金流”三方面拆解UFCF，既解释了本质，又方便学习和记忆。 𐟍„ 股权价值与企业价值：一般而言，测算股权价值使用净利润、股利、FCFE等指标，而测算企业价值则使用EBIT、EBITDA、UFCF以及一些运营指标（如零售业的销售面积、能源行业的储量等）。 𐟍„ 终值TV：估计思路与之前相同，使用gordon和终值倍数（详见上篇笔记）。 𐟍ƒ WACC（加权平均资本成本）：WACC是各个资本成本（一般是债务和股权，可能还有优先股）的加权平均，权重为长期平均/目标的资本结构。债务资本成本要考虑税盾的作用，即为Kd（1-tax%），股权资本成本用CAPM计算（详见上篇笔记）。

中国上市公司为何偏好股权融资？ 𐟏栥•„序资本结构理论认为，公司的最佳资本结构应是在一定经营风险下使资本成本最低。通常情况下，外部融资成本高于内部融资成本，而股权融资成本又高于债务融资成本。因此，发行股票融资是最后的选择。然而，中国上市公司的融资顺序却与西方发达国家相反，表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。 𐟓Š 中国上市公司多采用发行股票方式筹资，对股票融资有很强的偏好。这与国际企业融资结构的潮流——股权融资的衰落和债权融资的兴起——不相适应。中国的资产负债率较低，负债结构不合理。在市场经济条件下，负债经营是一种正常的理财手段，合理利用债务筹资，优化资本结构有利于促进企业的发展。然而，负债经营也会给企业带来一定的财务风险，因此要求企业做到适度负债，并提高资产使用效益，确保按时还本付息。 𐟏⠤𘭥›𝤸Š市公司大多由国企改制而来，国家拥有高度集中的股权。这导致经理人员按个人意志选择融资方式。股权融资对经理人员来说既不受股东约束，又不用担心还本付息的压力，因此偏好股权融资。尤其是中国上市公司的权益资本成本高于债务资本成本。从提高企业价值的角度出发，债务融资应该优于权益融资。但实际情况是，权益资本成本有名义成本和实际成本之分。名义权益资本成本是指税后利润与权益市值之比，而实际成本则是分红导致的现金流出与上市公司实际的股权融资额之比。从这一角度出发，股权融资的实际成本（手续费率＋股利率），远远低于债务融资成本。 𐟓ˆ 另外，由于中国股票市场不健全，市场基本处于供不应求的状态，二级市场股价大部分时间处于高估的状态。企业只将股票所需支付的红利作为成本。上市公司普遍偏好股权融资，而较少采取企业债券进行融资。从股权资本内部构成看，股权结构呈畸形状态。综上所述，中国上市公司偏好股权融资的原因是多方面的，包括市场环境、企业自身条件和融资成本等因素。了解这些原因有助于更好地理解中国企业的融资行为。

复清发展丨431微观金融答疑66 𐟧【学员提问】老师您好，我在做《公司金融（第五版）》朱叶著第四章第8题时，发现做错了且看不懂答案。首先，我不明白总资产为什么是2820，而不是2600。其次，即使是2820，为什么不是我写在参考答案旁边的这种做法呢？对于债务资本成本我不太清楚答案的逻辑。最后，附上我自己的做题逻辑（见图4）。 𐟒ᣀ老师回答】在计算R_wacc时，应该首先采用目标资本结构加权，然后是市值加权，最后才使用账面价值。在使用市值加权时，债务的账面价值等于市场价值，所以可以直接用账面价值代替市场价值。你写在式子和答案是一样的，你乘进去化简一下看看呢。如果你按照2820加权，你的最终答案和参考答案是一样的。

每日一题：股权资本成本与优先股定价 𐟓ˆ 股权资本成本的计算方法之一是股利增长模型。假设收益以固定年增长率递增，这个增长率称为股利长期平均增长率g。如果未来经营效率和财务政策不变且不增发新股，股利增长率等于可持续增长率。经营效率不变意味着营业净利率和资产周转率不变；财务政策不变则权益乘数和利润留存率不变；不增发新股意味着增加的所有者权益仅来自于留存收益的增加。股利增长模型的公式为：KS=D1/P0+g。 𐟓Š 从投资人的角度来看，KS称为股票的期望报酬率。投资股票的目的有两个：收取股利和股票升值后出售赚取差价。因此，KS由两部分组成：股利收益率和股利增长率（也称资本利得率）。股利收益率=KS-g，而股利收益率=股利/股价。由于购买当期的股票是从下期开始付利息，所以股利收益率（KS-g）=D1/P0。经过变形，我们得到：KS=D1/P0+g，以及P0（股价）=D1/（KS-g）=D0*(1+g)/(KS-g)。 𐟏栥椸€种确定股权资本成本的方法是债券收益加风险溢价法。这种方法利用了风险报酬原理。风险越大，要求的投资报酬率越高。权益资本成本比债务资本成本高，因为投资者承受的风险更高（债券利息是约定好定期支付的，而股息只有在有可分配利润时才会支付）。权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价（风险溢价一般在3%-5%之间）。 𐟎려𜘥…ˆ股资本成本的确定方式如下：优先股股息一般是确定的，也就是说优先股的股利增长率g=0，股利在每一期是不变的。将公式KS=D/P0变形，得到P0=D/KS。可以将优先股看做一个永续年金，KS就是永续年金的折现率。

中级会计财务管理13天冲刺攻略！亲爱的考生们，距离9月9日的中级会计考试只有13天了！与其盲目备考三科，不如集中精力稳抓一科，确保及格！𐟒ꊊ𐟔嶥䩦Š“重点：第1部分：5章（3天）极其重要的内容第5章：筹资管理（下）第6章：投资管理第7章：营运资金管理第8章：成本管理第10章：财务分析评价第2部分（2天）重要但不是很难第2章：财务管理基础第3章：预算管理第4章：筹资管理（上）第3部分（1天）不重要，刷题即可章节第1章：总论第9章：收入与分配 𐟔峥䩦ž专项：第5章：筹资管理（下）考试题型：主观题出题点：①资金需要量计算；②资本成本两大构成各自影响资本成本计算的哪个地方；③债务资本成本计算；④权益资本成本计算；⑤项目资本成本计算；⑥杠杆效应；⑦如何定性分析选择筹资方式；⑧如何定量分析选择筹资方式。 𐟔峥䩥ˆ𗧜Ÿ题： Day1: 任务：真题1套+背10页纸+复盘错题备考工具：20年真题+考前10页纸具体步骤：①早上背诵1小时考前10页纸（能背2-3页左右）；②午间看课0.5小时，主要还是看冲刺课中的重点章节薄弱部分；③晚上刷20年真题，订正并整理错题；还有模糊的地方看网课或者考前10页纸；④睡前再背诵1遍10页纸和错题，一定要当天消化！ Day2: 任务：真题1套+背10页纸+复盘错题+机考备考工具：21年真题+考前10页纸+题库APP 具体步骤：①早上背诵1小时考前10页纸（能背2-3页左右），中午复习；②午间0.5小时复习21年真题错题，背诵主观题；③晚上刷20年真题，订正并整理错题；上机模拟，熟悉机考流程，掌握财管公式的输入方法；④睡前再背诵1遍10页纸和错题。 Day3: （具体内容请看图哦）祝各位考生在13天后的中级会计考试中取得优异成绩！𐟒

比亚迪在补贴退坡背景下，面临资金短缺和融资结构问题，需优化融资策略以支持企业可持续发展。 1.债务融资依赖比亚迪过度依赖债务融资，导致资产负债率居高不下，经营风险和财务风险攀升。 2.融资渠道单一比亚迪主要依靠银行借款等短期融资方式，内源融资比例低，需拓宽融资渠道以支持长期发展。 3.融资成本上升随着债务资本成本增长和内源融资不足，比亚迪面临更高的融资成本和财务风险，影响企业竞争力。 4.融资策略滞后比亚迪的融资策略未能满足其战略发展需求，需调整以实现可持续发展，包括优化融资结构、拓宽融资渠道、整合融资方式以及调整融资策略。以上内容由AI检索𐟧 生成，你也可以捏合屏幕𐟤生成属于你的专属内容 @捏一下小助手

𐟒𘦊•资项目资本成本这样算𐟧Ÿ”想要知道投资项目的资本成本？来，跟着可比公司法一步步算！ 1️⃣ （卸杠杆）先把可比公司的ƒ益转换成𕄤𚧥“毽ž 𐟓𕄤𚧠= 可比公司的ƒ益㷠[1 + (1 - 可比公司所得税税率) 㗠可比公司的负债/股东权益] 2️⃣ （加杠杆）然后，把𕄤𚧥˜成投资项目的ƒ益。 𐟓ƒ益 = 𕄤𚧠㗠[1 + (1 - 投资项目所得税税率) 㗠投资项目的“负债/股东权益”] 3️⃣ 用资本资产定价模型来算算投资项目的股东权益成本吧！ 𐟓股东权益成本 = Rf + ƒ益㗠(Rm - Rf) 4️⃣ 债务资本成本也很简单哦，就是负债利率乘以(1 - 投资项目所得税税率)。 𐟓债务资本成本 = 负债利率㗠(1 - 投资项目所得税税率) 5️⃣ 最后，把债务资本成本和股东权益成本加起来，就是投资项目的综合资本成本啦！ 𐟓项目的资本成本（综合资本成本）= 债务资本成本㗠负债/资本 + 股东权益成本㗠股东权益/资本 𐟒ꦯ天进步一点点，加油哦！

2023年复旦大学金融硕士考研真题及解析 𐟓š 初试考试科目 101 思想政治理论 202 俄语或203 日语或204 英语二 303 数学三 431 金融学综合 𐟓– 参考书姜波克：《国际金融新编》，复旦大学出版社2008年第4版胡庆康：《现代货币银行学教程》，复旦大学出版社2010年第4版刘红忠：《投资学》，高等教育出版社2010年第2版朱叶：《公司金融》，北京大学出版社2009年第1版《金融硕士大纲解析-考点与真题》，团结出版社2013年版 𐟓 辅助资料《金融硕士大纲解析》，首都师范大学出版社2021年版《金融硕士习题集》，首都师范大学出版社2019年版《金融学：考研笔记ⷤ𙠩☨令磥Š历年真题解析》，首都师范大学出版社2020年版《公司理财：考研笔记ⷤ𙠩☨令磂𗧜Ÿ题解析》 𐟧☯𜈦☲0分，共3题，共60分；保留到小数点后两位）考虑标准普尔500指数期货合约，六个月后到期。利率为每六个月3%，红利在未来六个月后价值预期为10点。指数现行水平为950点，假定你可以卖空标准普尔指数。 (1) 假定市场的期望收益率为每六个月6%，六个月后预期的指数水平是多少？ (2) 理论上标准普尔500六个月期货合约的无套利定价是多少？ (3) 假定期货价格为948点，是否有套利机会？如果有，怎样套利？甲公司拟投一新项目，准备投向市场。为了评价项目，需要对其资本成本进行估计。 (1) 该项目拟按照资本结构（负债/权益）20/80进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。 (2) 十年期国债的票面价值为100，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本付息，该国债的到期收益率为5%。 (3) 该行业的标杆企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为30%/70%，股东权益的𓻦•𐤸𚱮2；丙公司的资本结构（负债/权益）为40%/60%。市场组合期望收益率为8%。 (4) 甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。要求： (1) 求无风险利率 (2) 使用比照公司法计算行业标杆代表企业的平均𕄤𚧣€甲公司项目的ƒ益与权益资本成本。 (3) 求甲公司项目的加权平均资本成本。

𐟓š锐捷网络笔试全攻略𐟒Ÿ•𐯸考试时长60分钟，满分110分，快来看看考试都考些什么吧！ 𐟔考试题型包括： 1️⃣ 单选题20道 2️⃣ 不定项选择题10道 3️⃣ 问答题1道 𐟓考试内容涵盖广泛，包括但不限于： - 营运资本筹资管理策略的调整 - 盈亏临界点的计算 - 产品生命周期理论与5G智能充电设备的战略目标 - 直接材料预算的制定 - 税收负担轻重的衡量 - 股权激励授予日的处理 - 债务重组收益的确认 - 合同租赁期的理解 - 合同资产与合同负债的区分 - 采购战略与货源策略的优点分析 - 存货跌价准备后的成本结转 - 管理用无形资产对利润的影响 - 换入与换出资产的价值计量 - 预售货款增值税的会计处理 - 非货币形式收入的处理 - 公司法律制度的理解 - 本量利分析中安全边际与盈亏平衡点的调整 - 汇票记载事项的有效性判断 - 固定资产的相关处理 - 无上市交易债券时债务资本成本的测算 - 智能房车生产企业的经营特征分析 - 盈亏临界点、安全边际额等的计算 - 强制信息披露的要求 - 政府无偿提供土地使用权的会计处理 - 资产和负债的确认原则 - 体现谨慎性要求的会计处理方法 - 职工薪酬的处理 - 股份有限公司无需召开临时股东大会的情形 - 固定资产减值测试时预计未来现金流量的考虑因素 𐟒ꥇ†备好迎接挑战了吗？祝你考试顺利！

可比公司法：如何估算资本成本？在财务管理中，可比公司法是一种常用的估算资本成本的方法。以下是三种主要的可比公司模型及其应用： 𐟓ˆ 估计企业价值（相对价值评估模型）选择可比公司：选择一组具有类似驱动因素的企业，通常是通过选择一组同业的上市企业来实现。如果符合条件的企业较多，进一步根据规模的类似性进行筛选。运用方法：使用市盈率模型、市销率模型、市净率模型等。这些模型的共同驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险。 𐟓‰ 估计投资项目资本成本选择可比公司：需要选择经营业务类似的上市公司。运用方法：以上市公司的€𜤽œ为待评价项目的€𜯼Œ再运用CAPM计算WACC。如果资本结构显著不同，需要进行相应调整（口诀：可比公司权益起，一加税后D比E）。 𐟓Š 估计（税前）债务资本成本选择可比公司：要求处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。运用方法：将可比公司长期债券的到期收益率作为本公司长期债务资本成本。通过这些方法，我们可以更准确地估算企业的资本成本，从而做出更明智的财务决策。

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